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中联重科(000157):需求延续高景气 主营业务份额扩张

2020-10-15 13:51| 发布者: 神童股手| 查看: 250| 评论: 0

摘要: 公司预告3Q20 业绩同比增长64%~97% 中联重科发布2020 年三季度业绩预告,公司预计1~3Q20 实现净利润55.0~58.0 亿元,同比增长58.1%~66.7%,其中3Q20 实现净利润14.8~17.8 亿元,同比增长64%~97%,超过市场一致预期, ...
公司预告3Q20 业绩同比增长64%~97%

    中联重科发布2020 年三季度业绩预告,公司预计1~3Q20 实现净利润55.0~58.0 亿元,同比增长58.1%~66.7%,其中3Q20 实现净利润14.8~17.8 亿元,同比增长64%~97%,超过市场一致预期,主要由于工程机械行业景气和公司市占率提升均超预期。

    关注要点

    公司预告3Q20 利润实现高速增长。从盈利端来看,根据业绩预告中枢测算,我们预计3Q20 实现净利润16.3 亿元,同比增长80%。

    我们认为盈利端提升主要在于收入增长及费用率优化。从收入端来看,我们预计3Q20 公司营业收入约为150~160 亿元,同比增长60~70%,营收增长环比加速,主要由于混凝土机械、起重机等拳头产品份额增长,挖掘机、高空作业平台等战略新产品快速放量。

    主业增长持续强劲,市场份额提升。1)混凝土机械:环保政策促进更新替换叠加工程需求增长,行业景气好于预期。公司泵车寡头地位稳固,搅拌车销量同比高增长。2)工程起重机:三季度公司汽车起重机市占率继续提升,履带吊销量同比增速超过50%。3)建筑起重机:我们预计3Q20 公司塔机业务收入同比增长50%以上,基本满产满销,公司今年在一二线城市积极布局销售服务网点,我们预计四季度建筑起重需求持续火爆。

    潜力市场重点突破,产品矩阵优化。我们预计公司三季度挖掘机、高空作业平台销量实现翻倍增长,9 月单月挖掘机市占率达到2.0%。公司采取端对端营销模式,具备渠道成本优势。农机方面行业需求回暖,智能化、大马力产品优化盈利能力。

    我们对2021 年工程机械行业展望乐观。国内新型城镇化建设稳步推进,我们预计2021 年固定资产投资增速中枢较2020 年基本持平,内生增长动力稳定。本轮周期中,国内工程机械主机厂全球竞争力提升明显,盈利体量和质量改善显著,中长期海外市场有望成为新的成长来源,增长动力充足。

    估值与建议

    由于公司各产业线份额扩张超预期,我们上调2020/2021 年盈利预测6.0%/6.1%至0.89/1.07 元/股。我们维持A/H 股目标价11.33元/11.55 港币,对应2021e10.6/9.4 倍P/E,当前股价对应2021e8.1/6.7 倍 P/E。目标价较当前股价有29.6%和42.6%的上升空间,维持中联重科-A/H“跑赢行业”的评级。

    风险

    下游行业需求不及预期,市场竞争加剧等。

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